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    央行罕见操作!春节后第一天回笼2600亿,有何深意?
    http://www.cqbid.cn 发布日期:2021年02月20日



      牛年春节前,央行公开市场操作已经展现出稳健风格,跨节投放力度小于预期;春节假期后第一个交易日,央行祭出了近年罕见的操作——大幅回笼逾2600亿元。


      18日上午,资金利率上行,债市承压。分析人士认为,考虑到央行近期操作情况以及节后仍有大量资金到期,资金面波动料继续。


      净回笼2600亿元


      2月18日,央行开展了2000亿元MLF操作和200亿元7天期逆回购操作。当日有2000亿元MLF和2800亿元逆回购到期,实现净回笼2600亿元。


      春节假期后第一个交易日就回笼逾2000亿元,为近年来罕见。就2016年至2019年的春节假期后首个交易日来看,央行公开市场操作回笼资金量较小,甚至还出现净投放大量流动性的情况。


      2016-2019年春节后首日央行公开市场操作


      央行还对18日到期的2000亿元MLF进行了等量续做,完全对冲到期量。一方面,这并未延续1月的“小幅缩量续做”;另一方面,央行也未在同业存单利率回升的情况下就超额续做MLF。


      事实上,银行同业存单发行利率经历了2020年底至2021年1月上旬的下行后出现反弹。春节前夕,股份行1年期同业存单发行利率已经重回3%上方,显著高于2.95%的1年期MLF操作利率。


      资金面收紧债市承压


      在18日的公开市场业务公告中,央行指出了操作背景——春节后现金逐步回笼。


      由于今年“就地过年”人数较多,春节取现需求以及对应的节后现金回流规模都弱于往年。春节前后,央行公开市场操作都没有大幅放量;此前市场预期的节前MLF操作和临时准备金动用安排(CRA)也都没来。


      现金回笼规模弱于往年、回笼力度强于往年的情况下,资金面承受一定压力。18日上午,银行间质押式回购利率多数上行,交易所1个月期以内的回购利率全线走高。


      债市在资金面收紧和A股冲高的双重压力下大幅调整。截至上午11点左右,期债全线走低,10年期国债活跃券200016收益率上行4基点至3.28%,处于2020年12月下旬以来的高位。


      资金利率料继续波动


      春节假期前,央行发布的《2020年第四季度中国货币政策执行报告》已经提出,“引导市场利率围绕公开市场操作利率和中期借贷便利利率波动”;而在第三季度的货币政策执行报告中,对应的表述为“引导市场利率围绕公开市场操作利率和中期借贷便利利率平稳运行”。


      申万宏源孟祥娟团队认为,节前央行投放以逆回购为主且操作偏紧,伴随节后逆回购的大量到期,预计资金面波动难抑,而且资金利率中枢已经难回到2020年12月低位。


        本周资金到期情况


      天风证券孙彬彬团队表示,“就地过年”对我国实体经济的影响总体较为正面,但也并未过热。考虑到经济达到潜在增速而货币政策要维持经济在潜在增速附近,意味着政策紧平衡仍有“收”的可能。叠加通胀预期,资金利率和长债预计继续维持区间震荡。



    来源:中国证券报


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